3月5日，政府工(gōng)作報告就推進資(zī)本市場重點改革作出部署，提出：“全面實行股票(piào)發行注冊制，促進資(zī)本市場平穩健康發展。”全面實行注冊制将以昂揚旋律，奏響中(zhōng)國經濟轉型升級與資(zī)本市場改革開(kāi)放(fàng)協奏曲的最強音。

給企業帶來滿滿獲得感

2021年，我(wǒ)(wǒ)國A股直接融資(zī)保持強勁勢頭，IPO數量和募資(zī)金額雙雙刷新曆史紀錄。其中(zhōng)，注冊制試點下(xià)的上市公司數量及融資(zī)金額均占同期A股市場50％以上。

今年是我(wǒ)(wǒ)國資(zī)本市場試點注冊制的第4個年頭。過去(qù)3年來，在以習近平同志(zhì)為核心的黨中(zhōng)央堅強領導下(xià)，注冊制改革成為我(wǒ)(wǒ)國資(zī)本市場全面深化改革的“牛鼻子”工(gōng)程。

證監會牢牢把握尊重注冊制基本内涵、借鑒國際最佳實踐、體(tǐ)現中(zhōng)國特色和發展階段特征3個原則，改革試點分(fēn)步驟穩妥推進。2019年，科創闆試點注冊制落地；2020年，創業闆存量市場引入注冊制；2021年，北(běi)京證券交易所設立同時試點注冊制。三年來，注冊制改革不僅在實踐中(zhōng)經受住了檢驗，還為市場帶來了一(yī)系列可喜變化——發行上市條件的包容性明顯增強，對實體(tǐ)經濟特别是科技創新企業的服務能力顯著提升，多層次市場的闆塊架構和功能更加完善。

2021年6月，鐵建重工(gōng)登陸上海證券交易所科創闆注冊制上市，創造了央企A股首例分(fēn)拆上市、工(gōng)程機械行業首家科創闆上市、科創闆專業設備制造行業募資(zī)規模最大(dà)等多項紀錄。

“通過注冊制上市，成功驗證了公司擁有的‘硬科技’實力。”全國人大(dà)代表，鐵建重工(gōng)黨委書(shū)記、董事長劉飛香自豪地告訴經濟日報記者，在上市過程中(zhōng)，鐵建重工(gōng)優選了19家具有産業協同效應和合作潛力的戰略投資(zī)者，為公司持續發展帶來更加豐富的市場資(zī)源、技術資(zī)源和供應鍊資(zī)源。公司将合理、有效使用上市募集資(zī)金，聚焦攻克一(yī)大(dà)批“卡脖子”技術和關鍵核心技術，走出一(yī)條突出創新引領的國有企業高質量發展之路。

全國人大(dà)代表、安徽銅冠銅箔集團股份有限公司董事長丁士啟有着同樣的感受。“注冊制改革，上市審核流程更加透明、公開(kāi)，企業有着明确時間預期，大(dà)幅縮短了審核周期。”丁士啟代表介紹，創業闆注冊制改革後，銅冠銅箔公司是安徽省第一(yī)家國企分(fēn)拆上市公司，也是創業闆國企分(fēn)拆第一(yī)股。“我(wǒ)(wǒ)們感受到注冊制改革帶來的獲得感是多方面的。比如，注冊制下(xià)政府不幹預發行價格和規模，把股票(piào)發行活動的選擇權最大(dà)限度地交給市場。銅冠銅箔在IPO中(zhōng)超募比例達198%，感受到資(zī)本市場對公司的充分(fēn)認可。”丁士啟代表說。

處理好政府與市場的關系

當下(xià)，我(wǒ)(wǒ)國注冊制試點改革凸顯出五大(dà)特征：設置多元包容的發行上市條件；突出信息披露的核心地位；形成公開(kāi)透明可預期的審核注冊機制；構建市場化的發行承銷機制；更強有力的監管執法。而究其本質，就是以信息披露為核心，處理好政府與市場的關系，政府不對股票(piào)投資(zī)價值作判斷，發行人充分(fēn)披露信息并确保信息真實、準确，由投資(zī)者依據所披露的信息作出價值判斷和投資(zī)決策，從而将選擇權真正交給市場，最大(dà)限度地發揮資(zī)本市場的資(zī)源配置功能。

“注冊制對企業的規模有一(yī)定要求，但并不僅僅看銷售的利潤指标，會更綜合性地看待企業的價值，包括市值、增長潛力、技術優勢等。這對研發型企業來說是一(yī)個很好的機會，邁普醫學在創業闆上市，就是受益于注冊制的包容性。”全國人大(dà)代表、廣州邁普再生(shēng)醫學科技股份有限公司董事長袁玉宇深有感觸。邁普醫學是在創業闆注冊制改革後，首家以第二套标準上市的企業。袁玉宇代表表示，注冊制改革給予了創新企業真正所需要的“雪中(zhōng)送炭”，提升了資(zī)本市場的包容性，積極鼓勵更多的暫時盈利規模未體(tǐ)現，但有高成長潛力的、真正需要融資(zī)支持的創新企業上市，将有效培育出一(yī)批優質、高成長性、技術領先的科技創新企業。

“注冊制改革對包括神州細胞在内的衆多科技創新型企業的發展起到了非常重要的賦能作用。”全國政協委員(yuán)，北(běi)京神州細胞生(shēng)物(wù)技術集團股份公司董事長、總經理謝良志(zhì)接受本報記者采訪時表示，注冊制使尚沒有産品上市、尚未形成收入和利潤的生(shēng)物(wù)醫藥企業的上市進程大(dà)大(dà)提前了。

注冊制把“什麼樣的企業能夠發行上市”的選擇權最大(dà)限度地交給市場。從注冊制試點情況看，設置了多元包容的發行上市條件，允許未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業上市。一(yī)批核準制下(xià)無法上市的創新創業型企業成功登陸科創闆、創業闆。以科創闆為例，截止到2021年底，科創闆上市的未盈利企業26家，特殊股權結構企業4家，紅籌企業5家，第五套标準上市企業11家。

“注冊制極大(dà)地提升了一(yī)級市場投資(zī)人對創新型企業，尤其是生(shēng)物(wù)醫藥企業的投資(zī)熱度。”謝良志(zhì)委員(yuán)認為，注冊制有效提升了PE、VC投資(zī)市場活力，資(zī)本市場特有的風險共擔、利益共享的激勵約束機制，激發了中(zhōng)國創新的積極性、創造性，從而加快創新資(zī)本形成，促進科技、資(zī)本和産業高水平循環。

期待全面注冊制盡快落地

在資(zī)産重組和再融資(zī)領域，注冊制試點也在大(dà)顯身手。2020年10月，楚天科技股份有限公司成為創業闆注冊制下(xià)重大(dà)資(zī)産重組首單。全國人大(dà)代表、楚天科技股份有限公司董事長兼總裁唐嶽接受本報記者采訪時表示，重大(dà)資(zī)産重組實施注冊制，簡化了并購流程、縮短了審批時間，項目迅速落地并在短時間内成功完成了對德國百年企業ROMACO集團并購，實現了企業全球化擴張及多元品類矩陣構建。

“注冊制将進一(yī)步加速投資(zī)回歸業績本源，加快推動中(zhōng)國多層次資(zī)本市場建設，同時也會加大(dà)金融對實體(tǐ)經濟的支持力度，激活市場發展一(yī)池春水。”唐嶽代表認為，注冊制一(yī)方面可通過“進退”機制的持續完善，讓市場形成優勝劣汰的良性生(shēng)态循環；另一(yī)方面存量上市公司可通過内部管理變革，不斷規範公司治理和内部控制，在專注主業發展的同時，提升信息披露質量，持續優化投資(zī)者回報機制，引導投資(zī)者回歸價值投資(zī)，實現互利共赢。

注冊制改革夯實了資(zī)本市場服務企業發展的制度基礎，對提升上市公司質量、助力國家科技創新戰略具有重大(dà)意義。全國人大(dà)代表，晶科能源總經理、首席執行官陳康平接受記者采訪時表示，作為國家重點扶持的戰略性新興行業龍頭企業，晶科能源今年1月26日成功登陸上交所科創闆，是科創闆新能源行業規模最大(dà)的IPO。

“在此次科創闆IPO過程中(zhōng)，我(wǒ)(wǒ)們充分(fēn)感受到注冊制在引導資(zī)金支持創新、提升監管審批效率以及增強信息披露透明度等方面的切實進步和配套扶持。”陳康平代表表示，“期盼全面實行股票(piào)發行注冊制早日落地，以促進我(wǒ)(wǒ)國更好實現科技、資(zī)本與實體(tǐ)經濟的高水平循環，助力中(zhōng)國經濟轉型升級。”

資(zī)本市場是信息驅動的市場，注冊制把選擇權交給市場，前提是市場主體(tǐ)能夠獲得真實、準确、完整的信息。“注冊制強調以信息披露為核心，發行條件更加精簡優化、更具包容性，總體(tǐ)上是将核準制下(xià)發行條件中(zhōng)可以由投資(zī)者判斷事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求。”證監會主席易會滿多次強調信息披露在注冊制中(zhōng)的核心地位。

注冊制以信息披露為核心，體(tǐ)現在“五個清楚”：發行人對投資(zī)者要“講清楚”，作為第一(yī)責任人，對信息披露的真實、準确、完整負責；中(zhōng)介機構要“核清楚”，對信息披露質量進行核查驗證，承擔把好關責任；審核機構要“問清楚”，從投資(zī)者需求出發，通過公開(kāi)的審核問詢，督促發行人和中(zhōng)介機構保證信息披露質量；投資(zī)者要“想清楚”，基于發行人披露的信息，自行判斷是否購買股票(piào)，以什麼價格購買股票(piào)，做到買者自負；監督機構和司法機關要“查清楚”，對于欺詐發行、信息披露違法違規行為，查清事實、嚴格執法、依法追究法律責任。

當下(xià)，以注冊制改革為牽引，圍繞“建制度”主線，資(zī)本市場基礎制度優化和法治建設穩步推進。發行、交易、退市、持續監管等一(yī)系列改革統籌實施，投資(zī)者合法權益得到更加立體(tǐ)化的保障，市場發生(shēng)了深刻的結構性變化，市場主體(tǐ)日趨成熟，機構投資(zī)者不斷壯大(dà)，中(zhōng)介機構作用不斷凸顯，優勝劣汰的市場生(shēng)态加速形成，全面實行股票(piào)發行注冊制改革的條件已具備。随着全面實行股票(piào)發行注冊制落地，我(wǒ)(wǒ)國資(zī)本市場将加速邁向高質量發展的新階段。（記者 賀浪莎 祝惠春 李華林 馬春陽）